文/呂宗耀10月10日美股重挫、四大指數超跌,引爆全球股市殺聲連連,瀰漫金融危機再起的恐慌; 從1930年與2008年美國處理債務危機的策略來看,建議投資人仍須謹慎,多預留現金部位。十月十日,美國道瓊、那斯達克、標普五○○及費半指數分別下跌3.15%、4.08%、3.29%及4.46%,引爆全球股市大幅下挫,金融風暴是否再起的恐慌,瀰漫全球,本文試著從一九三○年與二○○八年美國債務危機處理內容與演進,讓讀者鑑往知來,思索對應之策。全世界最大的避險基金——橋水基金創辦人雷.達里歐(Ray Dalio)曾在2007年準確預測經濟危機,使橋水基金在○八年金融海嘯時期逆勢獲利,他在近期出版的新書《A Template for Understanding Big Debt Crises》提出一個新觀點,那就是1930年代的美國經濟情境與目前的相似性。過去一世紀以來,美國只有兩次在經歷債務危機之後利率降至零,一次是有名的1929年大蕭條,其短期利率自1930年初降到接近零息,直到四二年才開始再度升息;另外一次就是2008年的金融海嘯,短期利率至○九年迅速降至零。綜觀過去的歷史縱深,能幫助對未來的理解,對比1930年代,探討美國百年經濟史上唯二的長期低利環境,有助於我們對現在的思考。一、兩時期最大的不同在聯準會的反應速度在貨幣政策上,美國中央銀行能夠有兩個手段刺激經濟,分別是降息和量化寬鬆,1929年和2008年兩次的大蕭條之重大差異,在於反應的快慢;在降息政策上,1929年債務危機巔峰時,聯準會為抵制投機風,將短期利率由3%升至五%,緊縮信用的結果是戳破了泡沫並引發連鎖效應,聯準會驚覺錯誤,才快速在三○年降息至接近零;2008年產生危機時,聯準會未重蹈覆轍,迅速將短期利率由六%下降到接近零的水準,緩和市場上的流動性問題。在另一項量化寬鬆政策上,1930年因在金本位制下,不容易實行快速且量大的資金供給,而在2008年則可快速執行量化寬鬆。美國貨幣供給成長量占GDP的比率由○九年的0.25%迅速攀升至3%以上;相對在1931年大蕭條時期,聯準會花六年時間才將此比率由0%拉升至1.5%。如此重大的差異使得2008年危機爆發後一年內反轉向陽,相對的1929年大蕭條則持續到三二年才稍緩解。二、極度寬鬆之後,都沒有嚴重通貨膨脹的產生在貨幣供給大幅上升的環境下,1935年和2012年都沒有嚴重通膨的產生。反映通貨膨脹的十年期公債殖利率分別在2.79%和1.79%,達里歐在此給了一新的觀念啟示:經濟繁榮時期資產價格上漲,且伴隨槓桿加大,因此資產持有者購買力增加,但此購買力在泡沫破裂後會迅速消失,產生急速的通貨緊縮,而央行在此時執行的量化寬鬆將可以補足此購買力,以消弭急速的通貨緊縮,也不致產生惡性通貨膨脹。三、量化寬鬆將使貧富差距拉大,而產生極端主義1937年美國金字塔頂端0.1%的人掌握了20%的財富;這項數據至1980年有顯著的改變,前0.1%的人僅掌握近5%的財富,相對底層90%的人財富則增加到35%;而目前貧富差距又回到一九三七年的水準,當時貧富差距狀況引發極端主義的形成,引爆第二次世界大戰,目前隱約之間看到此趨勢重現的內容。在1937年,隨著企業獲利、生產率和薪資回到蕭條前水準,聯準會以「調高銀行準備金率」緊縮,此外政府支出縮減10%,並對高收入者加稅至75%,引發了一九三七年至三八年的經濟衰退。經濟學家認為此次衰退主因在政府過快緊縮及加稅的影響,並且在利率接近零和金本位制下,美國央行沒有太多的貨幣政策能夠因應所致。對照2018年的現在,經濟動能如1937年強勁內容時,聯準會以「調升利率」緊縮,由2015年底接近零的水準拉升至2.25%;政府支出不但未縮減且增加4%;在稅收方面,不僅未加稅且通過減稅法案,強化出成長能量。所以就當下以美國為中心所產生的金融紛擾恐慌,我們做如下的解讀:2008年後聯準會的金融危機處理方式,雖遠優於1930年代,但我們仍須注意在經濟循環後期,若「調升利率」過快,可能引發的經濟下行風險,投資人在當下應以謹慎代替積極,多預留現金部位。本文由工作夥伴邱政緯、江若寧、黃奕穎、張中宜共同撰述,並提出台灣優質PCB製造大廠瀚宇博德(五四六九),與讀者分享。瀚宇博德,1989年成立,股本45.04億元,為多層印刷電路板大廠。2010年轉投資精成科技四○%股權成為最大股東,合併營收躋身全球前十五大PCB廠;旗下的中國江陰廠,面積逾530萬平方呎,更是全球單一最大產能PCB廠,產品組包括PC類39%、網通類21%、數位視訊盒11%、遊戲10%、伺服器6%、其他13%,受惠成本下降,產品報價穩,營運大放異采。根據研調數據,今年PC市場出貨量為六年來首次出現正成長(年增1.4%),尤其中國取締環保法規雷厲風行,不符法規小廠持續縮減產能甚至退出,大廠亦轉做其他產品,PC、NB板供需趨穩,報價回升,輔以車用、伺服器等高毛利率產品出貨增加,子公司精成科貢獻穩定獲利,博德獲利可望顯著提升。博德2017年及一八年的Q1至Q3營收,分別為396億元及329億元,稅後EPS1.9元及0.92元(上半年),受惠人民幣大貶成本下降,加上產業報價穩,業績興奮,且淨值高,業外又有華新科高額股利入帳(持有3.6萬張,2018年Q3可貢獻EPS約0.3元),Q3單季獲利值得期待,股價基期仍低,可追蹤。更多今周刊文章 主宰美國標準鋁市場 面對貿易戰大成鋼再砸百億投資______________【Yahoo論壇】係Yahoo奇摩提供給網友、專家的意見交流平台,本文章內容僅反映作者個人意見,不代表Yahoo奇摩立場。有話想說?不吐不快!>>> 快投稿Yahoo論壇


文章轉貼如有侵權請告知我們會立即刪除
好聊慾性愛治療聊天室 免費無碼a片 新新人類影音視訊網 帥哥美女火辣視訊秀 正妹照片 免費70年代絲襪美腿 台灣情色網綜合論壇 熱舞日本影片 台灣線上遊戲 送獎金送紅利 正妹圖片 成人玩具 水果盤遊戲 線上21點 馬上博彩 a片 視訊交友配對網 通博真人百家 輪盤遊戲 華人影音視訊聊天 嘟嘟情色貼圖區 爱情武侠小说 色a片下載 推薦紅利 即時比分網 a片免費試看 免費辣妹自拍 性感影片 線上玩遊戲 情色網 麻辣視訊聊天網 寄情築園小遊戲 免費視訊秀短片 紅利獎勵 免費e代影音交友 色女群 搏奕 免費美女自拍 無節操內含公射 日本美女寫真集 成年舒服床上吹 美美情文學區 撲克遊戲 夜情交友 真人博弈 免費交友聊天室 免費影音視訊 美女圖3d 色a383 免費18成人影城 美女情色影片下載 試玩賓果 愛言情小說網 性愛夫妻 免費104甜心寶貝直播貼片 線上投注 亂倫a漫 通博沙龍百家 色av女優 色情援交 通博運彩分析 球賽下注 免費正妹監察院 賽事分析 影音視訊網愛 85cc免費影城 堅挺正妹高清偷拍 a片a漫 性感寫真 情色文學 免費視訊妹 情色論壇 淫娃免費視訊聊天室 免費視訊脫衣視訊 台灣論壇 色18禁三級片 080視訊聊天室 色a片色情自拍影片庫 通博現金網 通博娛樂城 最新手遊 通博歐博百家 桌布動畫圖片 免費試看短片a片 線上博弈 a片下載 鬥地主遊戲 線上賭場 幸運博弈 手機撥打一對一視訊辣妹 現金板 線上看a片直播a片下載 免費貼圖區 男女交友聊天室 情色遊戲 輪盤 賓果遊戲 深夜大主廚 精淫福利社 線上麻將 色a片 好聊慾真人聊天室 免費OL絲襪美腿自拍 免費av1688影音娛樂網 免費視訊妹 成人文學 a片百科全書 免費日本成人 a片女優激情視訊 21點遊戲 免費影音視訊 成人交友聊天室 辣妹美女寫真照片 學生援交送茶 視訊交友 自拍影片花王自拍 免費色情貼片 色h漫 賣淫援交 台灣kiss情色文學區 通博運彩分析 免費無碼a片 18禁三級片 撲克遊戲 免費情色網站 現金版幸運博弈 美女福利色 色a片 女優美腿自拍 免費a片 軟體a片貼圖 運彩分析 線上博彩 熱舞日本影片 嘟嘟情色貼圖區 sogo論壇 百分百成人貼 色咪咪影片網 運彩投注 免費美女影片 運彩賽事預測 櫻桃情色論壇 日本情色光碟dvd 免費18免費成人影城 現金板 愛要用心做 學生集體性派對 正妹網路相簿 成年舒服床上吹 現金網 色情網站 辣妹影片直播 送獎金送紅利 線上麻將 色姐姐 成人a片 成人娛樂網站 性感辣妹美女照片 美女 色遊戲 辣妹護理師俱樂部影片 本土自拍 德州撲克遊戲 色情援交 美女寫真 情趣按摩棒 小魔女免費影片 色18禁三級片 情色貼圖 免費一夜情聊天室 夫妻做愛a片直播 a片女星 哈啦聊天室 色a片百科全書 免費成人a片直播 試玩博弈 美女荷官 線上視訊美女 明星露點走光照 色18成人 通博歐博百家 華人影音視訊聊天 免費試看短片a片 爱情武侠小说 骰寶 成人影城 成人無碼DVD光碟 情趣女王 免費交友聊天室 視訊下載聊天 龍與虎累計大獎 免費a片下載無碼 視訊交友聊天室 台灣博彩 試玩博彩 色女a片群 免費a片下載 成人搏奕 通博最新手遊 夫妻做愛a片直播 熟女交友聯誼 通博現金板
arrow
arrow
    全站熱搜

    mewafysu768 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()